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广州恒大vs浦和红钻日语:落入窘境:小熊電器營收凈利增速雙雙放緩!

川崎前锋浦和红钻 www.gexrpz.com.cn 2019-10-09 09:36:03 川崎前锋浦和红钻 責任編輯: 李娟 瀏覽數: 手機訪問 川崎前锋浦和红钻

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盡管小熊電器已成功登陸資本市場,但其面臨的問題諸多,今后是否能如小熊電器副總經理劉奎所說的“走得更遠,飛得更高”?將由市場進行考驗。

川崎前锋浦和红钻】2019年8月23日,自稱為萌家電創造者和萌生活踐行者的小熊電器股份有限公司(以下簡稱“小熊電器”),成功登陸資本市場。

反觀小熊電器上市之路,卻上演“魚”和“熊掌”兼得的戲碼,導致凈利潤大幅“縮水”。此外,小熊電器還存在隨意變更募資金額如“過家家”、募投項目合理性存疑與募資金額與“官宣”存出入等問題,其釋放給市場的誠意幾何?

小熊電器(圖片來源于網絡,侵刪)

上演“魚”和“熊掌”兼得戲碼,隨意更改募資金額如“過家家”

2019年6月21日,小熊電器被宣布列入2019年“佛山?脊梁企業”宣傳對象,“未來我們將繼續努力,把企業做強做大,希望可以走得更遠飛得更高?!斃⌒艿縉鞲弊芫砹蹩檔?。

然而,近年來,小熊電器卻面臨營業收入增速放緩,凈利潤增速坐“過山車”的處境。

2015-2018年,小熊電器的營業收入分別為7.25億元、10.54億元、16.47億元、20.41億元,2016-2018年營業收入分別同比增長45.5%、56.17%、23.96%。

2015-2018年,小熊電器的凈利潤分別為7,174.32萬元、7,153.59萬元、14,656.29萬元、18,550.19萬元,2016-2018年凈利潤分別同比增長-0.29%、104.88%、26.57%。

不止于此,小熊電器上演“魚”和“熊掌”兼得的戲碼,在過會后大幅調整股份支付費用,導致2016年凈利潤縮水逾3,000萬元。

據小熊電器于2018年5月14日與2018年9月17日報送的招股書(以下簡稱“第二版招股書”),小熊電器2016年的凈利潤均為10,551萬元。

2019年7月12日,證監會發布了《關于小熊電器股份有限公司首次公開發行股票的批復》,核準小熊電器公開發行股票。

經證監會核準發行股份后,小熊電器于2019年7月23日再次發布招股書(以下簡稱“第三版招股書”),在此版招股書中,小熊電器2016年的凈利潤更改為7,153.59萬元,比之前兩版招股書所披露的凈利潤縮水了3,397.41萬元。

對此,小熊電器的解釋為調整了股份支付費用。

據第二版招股書,2016年10月,小熊電器通過員工持股平臺增資,經評估的凈資產22,503.81萬元作為公允價值標準,在2016年確認股份支付費用650.45萬元。

而據第三版招股書,經參考已發行并上市公司市盈率情況,上述認定的公允價值偏低,對上述股份支付進行了會計差錯更正,本次采用股權激勵股份授予日公司凈資產公允價值為79,132.49萬元,應確認的股份支付費用為4,047.86萬元,本次會計更正差錯導致2016年補提股份支付費用3,397.41萬元。

據第二版招股書,2016年10月31日,廣東小熊電器有限公司(以下簡稱“小熊有限”)股東會決議,同意注冊資本由原來的1,050 萬元增加至1,117.02 萬元。新股東永新縣吉順資產管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“永新吉順”)系公司員工持股平臺,永新吉順以貨幣資金繳納新增出資700 萬元。

且第二版招股書顯示,根據廣東聯信資產評估土地房地產估價有限公司出具的基準日為2016 年11 月30 日的資產評估報告,小熊有限凈資產公允價值為22,503.82 萬元(每注冊資本為20.15 元),永新吉順入股價格700 萬元(每注冊資本為10.44 元),對應凈資產公允價值為1,350.45 萬元,凈資產公允價值與永新吉順入股價格700 萬元的差額650.45 萬元作為股份支付金額。

據《企業會計準則第11號--股份支付》第二章第五條,授予日,是指股份支付協議獲得批準的日期。2016年10月31日,小熊有限股東會決議同意此輪增資。也就是說,股份支付授予日應為2016年10月31日。

2019年7月12日,證監會核準小熊電器發行股票。而后,小熊電器在2019年7月25日報送的第三版招股書中披露,采用股權激勵股份授予日,公司凈資產公允價值為79,132.49萬元。這意味著,授予日在評估基準日之前,凈資產公允價值卻是資產評估報告披露的凈資產公允價值的3.52倍,令人費解。

上述情形表明,小熊電器在第三版招股書中,由于調整了凈資產公允價值,其2016年股份支付費用更改為4,047.86萬元,凈利潤更改為7,153.59萬元,凈利潤縮水逾3,000萬元。

在過會前,小熊電器“照顧”到了凈利潤;在過會后,小熊電器又“照顧”到了市值,“魚”和“熊掌”兼得,令人唏噓不已。

值得注意的是,在上市前夕,小熊電器隨意減少募資金額超1億元,猶如“過家家”。

據第二版的招股書,小熊電器募投項目的投資總額為10.79億元,募集資金投資金額為10.79億元。

然而,據第三版招股書,小熊電器募投項目的投資總額為10.79億元,募集資金投資金額為9.37億元。

對比第三版招股書與第二版招股書,兩版招股書的投資總額一致,但在募資金額上,第三版招股書披露的卻比第二版披露的少了1.42億元。且第三版招股書中并未作出解釋,其募資金額隨意變更,猶如“過家家”。

不僅調整股份支付費用致凈利潤“變臉”,上演“魚”和“熊掌”兼得的戲碼,小熊電器還隨意更改了募資金額。而上述問題或是冰山一角,小熊電器募投項目或將面臨諸多考驗。

新增產能或難消化,募資金額與“官宣”存出入

事實上,小熊電器面臨的問題或不止于此,其募投項目的合理性存疑、投資總額與環境影響報告“打架”的問題,同樣值得關注。

據招股書,在銷售渠道方面,小熊電器實行線上銷售為主,線下銷售為輔的模式,產品入駐多個主流電商平臺,且小熊電器所處行業為家電行業。

據商務部電子商務和信息化司發布的《2018中國電子商務報告》,2014-2018年,中國電子商務交易額分別為16.39萬億元、21.79萬億元、26.1萬億元、29.16萬億元、31.63萬億元,2015-2018年分別同比增長57.6%、32.9%、19.8%、11.7%、8.5%,增速呈下滑趨勢。

據工業和信息化部賽迪研究院發布的《2018家電網購報告分析》,2014-2018年,中國家電網購市場規模分別為2,011億元、3,007億元、3,846億元、4,906億元、5,765億元,2015-2018年中國家電網購市場規模分別同比增長51%、49%、27.9%、27.6%、17.51%,增速亦呈下滑趨勢。

與此同時,近年來,小熊電器的主營業務毛利率逐年下滑,且同行業公司主營業務毛利率的均值也在“走下坡路”。

2015-2018年,小熊電器主營業務毛利率分別為34.72%、33.97%、33.16%、32.27%。

2016-2018年,可比同行業公司九陽股份有限公司的主營業務毛利率分別為32.65%、32.97%、32.16%;浙江蘇泊爾股份有限公司的主營業務毛利率分別為30.83%、29.77%、31.08%;廣東天際電器股份有限公司的主營業務毛利率分別為35.94%、39.74%、26.14%;美的集團股份有限公司的主營業務毛利率分別為28.59%、26.26%、28.84%;廣東新寶電器股份有限公司的主營業務毛利率分別為20.04%、19.14%、20.31%。上述五家同行業公司主營業務毛利率的均值分別為29.61%、29.58%、27.71%。

值得一提的是,2018年,小熊電器主要產品中除了其他小家電,產能利用率均存在不同程度上的下滑。

2016-2018年,在小熊電器的主要產品中,鍋煲類的產能利用率分別為88.32%、99.28%、91.34%;電熱類的產能利用率分別為88.49%、99.41%、91.52%;壺類的產能利用率分別為88.63%、99.56%、91.34%;西式類的產能利用率分別為87.51%、99.82%、91.29%;電動類的產能利用率分別為88.37%、99.61%、91.5%;生活小家電的產能利用率分別為88.93%、99.41%、91.6%;其他小家電的產能利用率分別為74.6%、56.67%、88.41%。

且近年來,小熊電器的產品銷量增速放緩。2015-2018年,小熊電器產品銷量分別為1,046.08萬臺、1,420.9萬臺、2,024.3萬臺、2,468.76萬臺,2016-2018年,小熊電器產品銷量分別同比增長35.83%、42.47%、21.96%。

據第三版招股書,小熊電器擬募資9.37億元分別用于生產建設項目、研發中心項目、信息化建設項目。而生產建設項目包括三項,分別為小熊電器創意小家電生產建設(大良五沙)項目、小熊電器智能小家電制造基地項目、小熊電器創意小家電生產建設(均安)項目;建設期均為24個月;達產后,預計新增小家電產能分別為1,275萬臺、765萬臺、420萬臺,共計2,460萬臺。與此同時,生產建設項目新增產能合計占2018年產品銷量的99.65%。

也就是說,不僅電子商務交易總額、家電網購市場規模增速呈下滑趨勢,小熊電器還面臨主營業務毛利率下滑、大部分主要產品2018年的產能利用率下降的尷尬境地。在此種情況下,小熊電器仍擬募資增產,且新增產能占2018年的產品銷量近一倍。小熊電器“逆勢”擴產,其募投項目的合理性存疑。

問題不止于此,此番上市,小熊電器的募投項目或夸大投資額。

據招股書,小熊電器創意小家電生產建設(大良五沙)項目的投資總額為5.27億元,項目選址于佛山市順德區大良街道辦事處五沙社區居民委員會新耀路3號和順番公路五沙段26號,實施主體為佛山市小熊營銷管理有限公司(以下簡稱“小熊營銷”)。

且該項目于2018 年3 月15 日,獲得佛山市順德區環境運輸和城市管理局出具的“順管良環審[2018]第0045號”和“順管良環審[2018]第0046號”文件,同意項目建設。

據順德區環境運輸和城市管理局大良分局發布的小熊電器創意小家電生產建設(大良五沙)項目一期環境影響報告(以下簡稱“一期環境影響報告”),該項目建設單位為小熊營銷,建設地點為順德區大良街道辦事處五沙社區居民委員會新耀路3號,一期環境影響報告披露的建設單位、建設地點,與招股書披露的實施主體、項目選址一致,該項目的總投資額為3.37億元。

據順德區環境運輸和城市管理局大良分局發布的小熊電器創意小家電生產建設(大良五沙)項目二期環境影響報告(以下簡稱“二期環境影響報告”),該項目建設單位為小熊營銷,建設地點為順德區大良街道辦事處五沙社區居民委員會順番公路五沙段26號,二期環境影響報告披露的建設單位、建設地點,與招股書披露的實施主體、項目選址一致,該項目建設投資總投資額為1.71億元。

由一期環境影響報告和二期環境影響報告所披露的總投資額計算,小熊電器創意小家電生產建設(大良五沙)項目的總投資額合計5.08億元,而招股書披露小熊電器創意小家電生產建設(大良五沙)項目的總投資額為5.27億元,比環境影響報告披露的金額多出0.19億元,讓人“摸不著頭腦”。

盡管小熊電器已成功登陸資本市場,但其面臨的問題諸多,今后是否能如小熊電器副總經理劉奎所說的“走得更遠,飛得更高”?將由市場進行考驗。

(文章來源:金證研,侵刪)

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